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返回 白宫或令股市鸡犬不宁,然而利润才是市场生命线

美国总统特朗普的泄密门事件已经令股市周三暴跌。在未来几个月里,局势一定会影响股市,但企业利润最终将决定市场的命运。现在是对“赢者通吃”法则的最好诠释。

本周三(5月17日)美国股市遭遇了过去八个月内最糟糕的一天:道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均下跌1.8%,而之前一路高涨的纳斯达克综合指数下跌2.6%。

据外媒发布的一份重量级报告显示,已经被美国美国总统特朗普(Donald Trump)解职的联邦调查局局长科米(James Comey)透露,特朗普已经要求科米停止联邦调查局对原国家安全顾问弗林(Michael Flynn)与俄罗斯的关系的调查。

这么做是否妨碍正义留给法律学者去讨论,但正如报道的那样,由于白宫已经陷入混乱。投资者认为,特朗普此前削减监管,降低税收和修建基础设施的承诺能否实现要打上大大的问号。

但除了白宫外,企业利润对股市也有非常巨大的影响:虽然2017年第一季度利润数据看起来靓丽,但2017年全年的估计是稳健的;股价增长远高于盈利预期增长,这使得股票,特别是某些行业的股票易受波动影响。

据FactSet研究报告,截至5月12日,标准普尔500指数中,有91%的公司报告了今年一季度的利润。其中四分之三大超过了了平均盈利预期,64%达到了预期的上限。

FactSet进一步指出,利润平均增长率达到13.6%,为2011年第三季度以来最好的。这也是所谓“盈利衰退”之后,标普500企业连续第二个季度的收益增长。

今年余下的时间料将如此:2017年,华尔街分析师预测,标准普尔500指数公司的利润将会增长近10%,而预计营收将超过5%。然而,从去年2月份的低点到上周五收盘,标准普尔500指数已经上涨近31%,增速是盈利增速的两倍多。

这就是为什么虽然股市在牛市达到最高水平之前确实会走高,但现在是部分获利了结,减少对过高估值股票的持股的好时机。

如何确定?可以使用最简单但最广泛接受的估值指标之一,市盈率与盈利增长比率(PEG比率),以分离潜在的上涨和下跌股票。

截至上周五,标准普尔500指数在未来12个月的预期上涨率为17.5%,但分析师预计在2017年财年利润将上涨9.9%。因此,其PEG比率为17.5/9.9=1.8倍。

另外值得注意的是,从2016年2月份的低点至上周五,金融板块的上涨幅度已经达到惊人的47.5%,但由于其合理的市盈率和2017年盈利预期的高企,其PEG仅为1.1倍。不过,本周三金融板块表现最差,跌幅高达3.2%;金融业可能从特朗普发起的改革中获益最多。

材料股也看起来很有吸引力,自2016年2月以来,材料股增长了35.6%,但PEG仅为1.3。科技股虽然最近大跌,但走势类似标普500的上涨前景,同时估值较为合理。

最有吸引力的是能源股:从2016年2月份的低点上涨了25.8%,低于标准普尔的涨幅,在各版块中处于倒数第三位,虽然这些企业的盈利预期虽然从去年的低点反弹,但似乎并未影响这些股票的价格。

根据FactSet,华尔街预计能源类企业在2017年利润率将达到惊人的287.5%。这是牛市开始时看到的巨大回报的典型代表。如果我相信原油价格在去年二月份每桶20多美元的价格是是多年来的最低点,那么除非科技和金融类股票下跌幅度更大,否则能源类股票可能是我仍然会买的唯一股票。

至于那些需要出售的板块:自去年12月以来,工业类股票已经在自己的抛售名单中。鉴于特朗普目前深陷麻烦,如果他的税收改革处于危险之中,那么大规模的基础设施建设计划就难以实施了。截至上周五,工业类股票从2016年二月份的市场低点上涨了36.2%。但是,交易量仅仅增长了3.5倍,盈利预期也仅仅增长了5.1%,而在今年3月,工业类股票的指数交易基金(ETF)似乎呈现出“双峰顶”形态。

投资者也可能将电信类股票列入抛售之列:虽然2月份至今,电信类股票累积增长了50%,但,盈利预期是负负值。本周三标普S&P电信类ETF受到重大打击,暴跌3.44%。公用事业类企业正在努力应对收入下滑和利率上升的冲击。消费类股票对强劲的经济依赖很大,这类股票被那些渴望收益率,并厌恶风险的投资者而过度拥有。这类股票的PEG达到5.2倍,迄今为止所有行业中最高。